实德攻略\美企看淡经济 投资明显缩减\实德金融策略研究部高级经理 郑振辉

  上次笔者建议大家今年应该重新整理投资组合,以防守性策略为主,结果继中国及欧洲政府的放水行动后,美国联储局真的在9月底议息会议中把利率再次调低25点子。另外,澳洲央行亦再次调低利率,把现有水平降至历史性的低位,环球市场放水气氛意味浓厚。事实上,美国这次的降息亦配合近期所公布的经济数据状况,例如刚刚公布的美国製造业採购经理指数便跌至10年来表现最差的水平,反映劳动市场的ADP民间职位就业增长数据以及非农新增职位数字亦明显比市场预期差,生产物价指数亦做出三年来最差的增长。种种数据均显示美国的经济增长有明显收缩或预期收缩的状况,故此这次的减息亦算是无可厚非。

  但是,近期有两件政治事件出现戏剧性变化,无可否认或对环球股市带来短线的支撑。第一件当然是中美贸易谈判的改变,由本来大家对第二轮谈判不寄予厚望,结果却演变成可以签订初步协议,可说是喜出望外。第二件事便是英国硬脱欧的可能性亦忽然急降,因为在欧盟明确否定约翰逊的新方案后,他居然想到直接找爱尔兰的总理会谈,得出的效果相当理想,欧盟的态度亦出现180度转变,欧盟谈判代表更首次公开认为双方可能於10月底限期前有机会达成协议。这两个消息无疑对股票市场会带来一定的短线刺激效果,但是否长久呢?

  笔者比较相信传统的经济学说,证券市场最终是反映当地国家的经济增长以及企业的盈利前景表现。如果大家有注意到,会发现刚刚国际货币基金组织(IMF)罕有地於本年第三度发表报告,再次将环球经济增长预测下调。加上各国积极推出量宽措施,亦已证明了对於这一个事实大家是有共识的,那麼在没有经济增长的动力下,股市唯有依靠企业的业绩了。可是,从美国的谘商会商业信心指数可见,企业亦对未来经济表现持负面态度,愿意持续投放的比例明显倒退。另外,受过去大半年中美贸易战的影响,部分企业已经预期下半年的盈利表现会出现明显的萎缩。故此本人完全找不到理据,能显示股票市场在余下的一个季度将会有回升的动力。

  大家亦不要轻视现时的政治暗湧,例如中美贸易谈判虽然有转机但细节尚待釐清,加上除了对中国外,美国跟欧洲的贸易纠纷亦开始出现白热化的情况。再者中东方面的伊朗问题尚未解决,但土耳其及叙利亚的情况却有恶化趋势,故此以上这些负面因素大家亦不能够忽视。

  所以本人仍然保持上期给大家的建议,现在的经济状况下防守性的组合是相较进取型的组合较为合适。

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